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2019年最新注册送金,招银国际:越秀房托是安全的避风港
发布时间:2020-01-11 18:05:12   浏览次数:1847
内容提要: 半年单位分配上升3.5%至 0.1615 港元。越秀房托发布了 18 财年中期业绩。越秀房托目前拥有 8 个项目。截至 2018 年 6 月,武汉项目的办公楼和购物中心出租率分别达到59.4%和 93.7%。我们认为武汉项目租赁情况的改善将推动越秀房托未来的租金增长。越秀房托在18 年上半年以4.75%的票面利率成功发行了 4 亿美元的 3 年期票据。越秀房托的 Beta 为 0.55,远期分配收

2019年最新注册送金,招银国际:越秀房托是安全的避风港

2019年最新注册送金,半年单位分配上升3.5%至 0.1615 港元。越秀房托发布了 18 财年中期业绩。2018 年上半年总租金收入增长 10.3%至 10 亿元(人民币下同),但由于重估收益下降25.7%和汇兑亏损 1.26 亿元(2017 年上半年汇兑收益 2.24 亿元),净利润下降38.7%至 6.17 亿元。 加上其他扣除项目后,18 年上半年可分配收入增长7.2%至 4.24 亿元,而单位分配额增加 3.5%至 0.1615 港元,相当于年化收益率为6.1%。

总体入住率为90%。越秀房托目前拥有 8 个项目。除武汉项目外,其中大部分已达到96%以上的出租率。公司去年 11 月向越秀地产(123 HK,NR)收购武汉项目。事实上,武汉项目出租率已经从2017 年 12 月的 51%上升至2018 年 6 月的 68.0%。截至 2018 年 6 月,武汉项目的办公楼和购物中心出租率分别达到59.4%和 93.7%。武汉甲级写字楼市场竞争激烈,18 年上半年空置率为24.8%。但即使在这种情况下,公司仍然在 18 年上半年顺利签署了25,000 平米的新办公楼租赁合同,占该期间净吸纳量的 14%左右。此外,武汉项目在18 年上半年贡献了约 5,500 万元的租金收入,占该期间租金总增长的59%,而 1 年前这个数字是 0。我们认为武汉项目租赁情况的改善将推动越秀房托未来的租金增长。

GZIFC 是核心资产。GZIFC 在 18 年上半年贡献了 5.45 亿元的租金收入,占总租金收入的54.4%。18 年上半年,18,200 平方米的办公面积续签租赁合同,每月即期租金上涨至262 元/平米。其次,GZIFC 购物中心在 18 年上半年录得11%的客流增长,16 家购物中心租户支付营业额租金。因此,购物中心的平均月租金从2017 年上半年的 110 元/平米增加至 18 年上半年的 144 元/平米。最后,GZIFC 的四季酒店入住率改善了 3.1 个百分点至 79.0%,平均房价飙升36.9%至每晚 1,989 元。

借贷成本上升和人民币贬值将对分配产生负面影响。越秀房托在18 年上半年以4.75%的票面利率成功发行了 4 亿美元的 3 年期票据。然而,债务的整体成本由2017 年 12 月的 3.16%增加至 2018 年 6 月的 3.91%。同时,人民币兑美元汇率在此期间贬值。因此,当未来收益由人民币转成港元以分配收益,收益金额将会受到影响。

下行市场的低beta 选择。越秀房托的 Beta 为 0.55,远期分配收益率估计为6.1%。在最近的情况下,我们认为这是一个安全的避风港。


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